Krieg und Währungs-Staatskunst - Eine Analyse von Zoltan Pozsar

Credit Suisse
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Zoltan Pozsar
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zoltan.pozsar@credit-suisse.com 
29 December 2022
Investment Solutions & Sustainability

Zwei Generationen lang mussten wir wegen geopolitischer Risiken keine Abschläge machen. Seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs war der einzige Großmachtkonflikt, mit dem sich die Anleger wirklich auseinandersetzen mussten, der Kalte Krieg, und seit dem Ende des Kalten Krieges erlebte die Welt einen unipolaren "Moment" - die USA waren der unbestrittene Hegemon, die Globalisierung war die Wirtschaftsordnung, und der US-Dollar war die bevorzugte Währung. Doch heute hat die Geopolitik wieder ihr hässliches Haupt erhoben: zum ersten Mal seit dem Zweiten Weltkrieg gibt es einen ernstzunehmenden Herausforderer der bestehenden Weltordnung, und zum ersten Mal in ihrer noch jungen Geschichte stehen die USA einem wirtschaftlich gleichwertigen oder - nach manchen Maßstäben - überlegenen Gegner gegenüber.

China schreibt proaktiv ein neues Regelwerk, indem es das "Great Game" wiederholt (siehe hier: https://www.amazon.com/Great-Game-Struggle-Central-Kodansha/dp/1568360223 ) und mit neuen Institutionen wie der Belt and Road Initiative, BRICS+ und der SCO eine neue Art der Globalisierung schafft. Die globale Erwärmung hilft Russland dabei, Chinas "Belt and Road"-Vision eine "Sattelschlepper-Stütze" hinzuzufügen (siehe hier: https://www.ft.com/content/2fa82760-5c4a-11e9-939a-341f5ada9d40 ), und China hat, während es im Lockdown war, eine besondere Beziehung nicht nur zu Russland, sondern zur gesamten OPEC+ aufgebaut (siehe hier: https://plus2.credit-suisse.com/shorturlpdf.html?v=5h1o-YP34-V&t=-6f9o9gxfcir9ldit6fbbldzzx ). Und wie Pippa Malmgren kürzlich feststellte (https://drpippa.substack.com/p/africas-calling ), ist das rohstoffreiche Afrika jetzt auch ein Grenzgebiet in dem, was ich die Suche nach "Rohstoff-Besicherung" (https://plus2.credit-suisse.com/shorturlpdf.html?v=5h1o-YP34-V&t=-6f9o9gxfcir9ldit6fbbldzzx ) nannte.

One Belt, One Road (und eine Sattelschlepper-Stütze) bedeutet...

...eine Welt, zwei Systeme. Vielleicht nicht in diesen Worten, aber ich bin mir sicher, dass Sie diese Themen schon einmal gehört haben und dass sie Ihnen bewusst sind. Und wenn das der Fall ist...

...sollten Sie aufhören, so zu tun, als hätte dies keine Auswirkungen auf den US-Dollar oder die Nachfrage nach Staatsanleihen. Wenn die Welt von einer unipolaren zu einer multipolaren Welt wird, wenn die Welt allmählich von "einer Welt, einem System" (Globalisierung) zu "einer Welt, zwei Systemen" (Friendshoring und Belt and Road) abdriftet, und wenn die G20 sich scheinbar in die "G7 + Australien", "BRICS+" und "die Blockfreien" aufspaltet, ist es unmöglich, dass diese Aufspaltung das internationale Währungssystem nicht beeinflussen wird...

In der Tat wird die "G7 + Australien" von den "ursprünglichen" BRICS plus "+" - Türkei, Saudi-Arabien und Argentinien - herausgefordert. Kürzlich haben die ersten beiden dieser Länder begonnen, sich um die Mitgliedschaft bei BRICS zu bewerben, und die "blockfreien Länder" Indonesien, Mexiko und Südkorea sind aus verschiedenen Gründen von Bedeutung: Erstens will Indonesien eine "Lithium-OPEC", Mexiko hat den Lithiumabbau verstaatlicht, und Südkorea - von AUKUS (https://en.wikipedia.org/wiki/AUKUS ) brüskiert - wurde "angewiesen", die "Dreimal-Nein-Politik" (https://www.koreaherald.com/view.php?ud=20220728000666 ) aufrechtzuerhalten.

Die G20 werden zu den "G7 + Australien" = 8 Länder auf der einen Seite, und "BRICS + neue Bewerber + die thematisch Ausgerichteten" = 11 Länder auf der anderen Seite. 8 + 11 = 19. Das verbleibende Mitglied, die Europäische Union (EU), ist vielleicht das am unmittelbarsten von dieser globalen "Spaltung" betroffene. Wir haben in der Tat einen weiten Weg zurückgelegt vom Familienfoto des G20-Gipfels 2017 (siehe hier: https://www.g20germany.de/Content/EN/Artikel/2017/07_en/2017-07-07-erster-tag-g20-en.html ): Bundeskanzlerin Merkel, gekleidet in Rot und Grau, wird flankiert von den BRICS-Staatschefs auf beiden Seiten - Präsident Jacob Zuma und Präsident Jair Bolsonaro zu ihrer Rechten und Präsident Xi Jinping und Präsident Wladimir Putin zu ihrer Linken - auffällig, Präsident Trump und Präsident Macron am äußeren Rand des Familienbildes.

Damals war das große Thema des G20-Gipfels das einstündige, inoffizielle Gespräch von Präsident Trump mit Präsident Putin und die Sitzordnung am Tisch (siehe hier: https://edition.cnn.com/2017/07/18/politics/trump-putin-g20/index.html ), aber im Nachhinein und im Lichte der Ereignisse dieses Jahres, war das G20-Familienfoto vor allem für diejenigen von Bedeutung, die die Kanzlerin umgaben.

Seitdem ist die EU aus Russlands "Gas-Orbit" herausgefallen, bleibt aber in Chinas wirtschaftlichem Orbit (https://www.ft.com/content/be082c77-1f9c-409f-86e8-eeb2bd9d1418 ) und die BRICS haben eine "BRIC-Erweiterung" (https://tass.com/politics/1533711 ) in andere Richtungen eingeleitet:

Argentinien und der Iran haben sich bereits beworben, ebenso wie Algerien (siehe hier: https://en.mercopress.com/2022/09/12/argentina-formalizes-its-brics-membership-application , hier: https://www.reuters.com/world/middle-east/iran-applies-join-brics-group-emerging-countries-2022-06-27/ und hier: https://www.globaltimes.cn/page/202211/1279047.shtml ), und wie oben erwähnt, planen Saudi-Arabien und die Türkei eine Bewerbung, während Ägypten - ein Nachbar von Saudi-Arabien über den Golf von Akaba und Nachbar von MBSs Stadt des NEOM-Projekts (https://www.google.com/search?q=neom+picture&tbm=vid&sa=X&ved=2ahUKEwi12faX_p78AhWOElkFHZqpCMMQ0pQJegQICRAB&biw=1920&bih=969&dpr=1&safe=active&ssui=on#fpstate=ive&vld=cid:a39251c4,vid:0kz5vEqdaSc ) - plant ebenfalls eine Bewerbung für das nächste Jahr (siehe hier: https://www.arabnews.com/node/2127586 ).

Auf der Grundlage dieser Teilnehmerliste (https://www.fmprc.gov.cn/mfa_eng/topics_665678/kjgzbdfyyq/202205/t20220520_10690435.html ) des Außenministeriums der VR China, haben sich viele Teilnehmer des diesjährigen Dialogs der Außenminister der BRICS-Länder und Schwellen- und Entwicklungsländer entweder formell beworben oder sind im Begriff, sich für BRICS+ zu bewerben. Von Indonesien haben wir noch nichts gehört, Thailand, Kasachstan, den Vereinigten Arabischen Emiraten, Nigeria oder dem Senegal (alle Teilnehmer), aber wie ich hier (https://plus2.credit-suisse.com/shorturlpdf.html?v=5h1o-YP34-V&t=-6f9o9gxfcir9ldit6fbbldzzx ) bereits erwähnt habe, wird das Jahr 2023 für BRICS von entscheidender Bedeutung sein: Nach einer durch Covid verursachten Unterbrechung plant China, das dritte Belt and Road Forum (das "WEF" des Ostens) im März oder April 2023 ausrichten (siehe hier: https://www.reuters.com/world/asia-pacific/xi-says-china-consider-holding-belt-road-forum-2023-2022-11-18/ ). Ich erwarte, dass bis dahin formelle Bewerbungen eingehen.

Die Karte in diesem Artikel (https://www.silkroadbriefing.com/news/2022/11/09/the-new-candidate-countries-for-brics-expansion/ ) ist sehr wichtig und man sollte sie "verinnerlichen", denn es ist eine Karte, vor der Zbigniew Brzezinski in seinem klassischen außenpolitischen Buch, Die einzige Weltmacht (The Grand Chessboard https://www.amazon.com/Grand-Chessboard-American-Geostrategic-Imperatives/dp/0465027261 ) ausdrücklich gewarnt hat.

Darin zeigt Brzezinski auf Seite 32 der ersten (englischen) Auflage eine Karte, auf der die Welt auf dem Kopf steht (die südliche Hemisphäre ganz oben und die nördliche Hemisphäre unten), und Brzezinski notiert Folgendes:

"Wie die USA Eurasien verwalten, ist entscheidend. Eurasien ist der größte Kontinent der Erde und liegt geopolitisch in der Mitte. Eine Macht, die Eurasien beherrscht, kontrolliert zwei der drei fortschrittlichsten und wirtschaftlich produktivsten Regionen der Welt. Ein Blick auf die Karte zeigt auch, dass die Kontrolle über Eurasien fast automatisch die Unterordnung Afrikas zur Folge hätte, wodurch die westliche Hemisphäre und Ozeanien geopolitisch peripher [zu Eurasien] wird. [...] Eurasien ist also das Schachbrett, auf dem der Kampf um die globale Vorherrschaft weiter ausgetragen wird..."

Das war's also: Wenn die "BRIC-Erweiterung" aus der Perspektive von Brzezinskis Bezugsrahmen verstanden wird, haben Sie eine gute Vorstellung davon, warum Großmachtkonflikte für Ihr Portfolio wichtig sind. Denn um Sir Halford Mackinder zu paraphrasieren (https://en.wikipedia.org/wiki/The_Geographical_Pivot_of_History ):

"Wer die Rohstoffe besichert und die Fabriken kontrolliert, bestimmt die Inflation, wer die Inflation kontrolliert, kontrolliert die Zinssätze, und wer die Zinssätze kontrolliert, kontrolliert das Niveau des Aktienmarktes und des Finanzvermögens im Allgemeinen"…

… was klarstellt, dass Großmachtkonflikte, BRIC-Expansion (https://www.silkroadbriefing.com/news/2022/11/09/the-new-candidate-countries-for-brics-expansion/ ), "BRICS-Münze" (https://plus2.credit-suisse.com/shorturlpdf.html?v=5h1o-YP34-V&t=-6f9o9gxfcir9ldit6fbbldzzx ) und Rohstoff-Besicherung nichts Gutes für Ihr 60/40-Portfolio verheißen. Anpassen!

Warum halte ich Ihnen Ian Bremmer vor? Schließlich bin ich nur ein "Klempner", kein geostrategischer Experte. Das stimmt. Aber mit der Geopolitik führe ich Sie an Orte, an die Sie ein Geostratege nie bringen würde: in die tiefsten Abgründe des globalen Finanzsystems…

… wo ich nichts Gutes heraufziehen sehe.

Das Hässliche an der BRIC-Expansion ist, dass die BRICS in einem Punkt am meisten übereinstimmen. Das ist die Entdollarisierung ihrer schnell wachsenden, bilateralen Handelsströme. Daher: "BRIC-Expansion = mehr Entdollarisierung". Die oben dargestellte Karte der BRIC-Expansion, zusammen mit der Karte von Brzezinskis "Albtraum" (lesen Sie das Buch), deutet darauf hin, dass sich die Entdollarisierung des Intra-BRICS-Handels und bald auch des Intra-BRICS+ Handels beschleunigen wird. Erzählen Sie mir nicht, dass das die Vormachtstellung des Dollars nicht bedroht, oder dass es das "exorbitante Privileg" nicht verletzen wird. "Unsere Währung, euer Problem" - mit Sanktionen zu weit getrieben - ein Bumerang. Minister Jack Lew hatte Recht als er 2016 sagte (https://carnegieendowment.org/2016/03/30/u.s.-treasury-secretary-jacob-j.-lew-on-evolution-of-sanctions-and-lessons-for-future-event-5191 ), dass "je mehr wir die Verwendung des Dollars und unseres Finanzsystems an die Einhaltung der US-Außenpolitik knüpfen, desto größer wird das Risiko einer Abwanderung zu anderen Währungen und anderen Finanzsystemen." In der Tat.

Heute ist die Migration, vor der Minister Lew gewarnt hat, in vollem Gange, und Brad Setser beschreibt in seinem jüngsten Blog "The New Geopolitics of Global Finance", wie sich die Ströme verändert haben (https://www.cfr.org/blog/new-geopolitics-global-finance ). Bei den derzeitigen und zukünftigen BRICS-Mitgliedern sind die Leistungsbilanzüberschüsse auf einem Rekordniveau, aber die Dollars werden nicht in Schatzanleihen angelegt, sondern für geopolitische Zwecke verwendet - China, Russland und Saudi-Arabien werden zu Bankiers für Schwellenländer, die mit erdrückenden Dollar-Schulden zu kämpfen haben: Russland finanziert die Türkei, China finanziert Russland (siehe Schaubild 5.4 hier: https://www.bis.org/statistics/rppb2207.pdf ), die Saudis und der GCC stellen Ägypten mehr Mittel zur Verfügung als der IWF, und China und Saudi-Arabien stellen Pakistan Mittel zur Verfügung, wie in Brads Blog zu lesen ist (s.o.).

Dies sind alles neue Dynamiken für das US-Dollarsystem, also sollten wir aufmerksam sein: Die von Brad hervorgehobenen Ströme bedeuten, dass die Länder mit Leistungsbilanzüberschuss eine größere Distanz zwischen sich und dem US-Finanzministerium und dem westlichen Finanzsystem einnehmen. Indem sie die Dollarzuflüsse "ablenken", machen sie den US-Dollar zur Waffe, um im neuen "Great Game" (https://en.wikipedia.org/wiki/Great_Game ) auf Kosten der G7 außenpolitische Gewinne zu erzielen. Und "Umlenkung" ist das Vorspiel zur Entdollarisierung: Unser Ausgangspunkt für das Verständnis der Entdollarisierung sollte das Buch von Zoe Liu und Mihaela Papa sein, Can the BRICS De-Dollarize the Global Financial System (https://www.cambridge.org/core/elements/can-brics-dedollarize-the-global-financial-system/0AEF98D2F232072409E9556620AE09B0 ), das wir in unserer letzten Meldung besprochen haben. Das Buch wurde kurz vor Ausbruch des Krieges in der Ukraine veröffentlicht und hebt die "Klempnerarbeiten" hervor, die von den BRICS-Ländern in Gang gesetzt wurden, um ihre Handelsbeziehungen zu entdollarisieren. Seit dem Ausbruch des Krieges und dem Einfrieren von Russlands Devisenreserven, haben sowohl die derzeitigen als auch die aufstrebenden BRICS-Mitglieder ihre Bemühungen um eine Entdollarisierung beschleunigt:

Der indische Abwicklungsmechanismus für die Rupie stößt bei weiteren Ländern auf Interesse. (https://www.reuters.com/markets/currencies/india-rupee-settlement-mechanism-draws-interest-more-nations-2022-12-16/ )

Indien und die VAE führen Gespräche über den bilateralen Handel in Rupie-Dirham. (https://www.businessinsider.in/finance/news/india-uae-in-talks-for-rupee-dirham-denominated-bilateral-trade/articleshow/95766169.cms )

Russland will Zahlungen für Öl von Indien in VAE-Dirham. (https://www.cnbc.com/2022/07/19/russia-is-seeking-oil-payments-from-india-in-uae-dirhams-reuters.html )

Dies sind alles Schlagzeilen aus diesem Jahr (2022), die ein BRICS-Mitglied (Indien) betreffen, das wohl die besten Beziehungen zu den G7-Staaten unterhält. Was die Abrechnung in Renminbi für Öl und Gas anbetrifft wissen wir, dass Russland und der Iran seit 2021 bzw. 2022 Renminbi akzeptieren und angesichts des China-GCC-Gipfels, haben wir die Geburt des Petroyuan in unserer letzten Meldung ausführlich erörtert (siehe hier: https://plus2.credit-suisse.com/shorturlpdf.html?v=5h1o-YP34-V&t=-6f9o9gxfcir9ldit6fbbldzzx ). In der Zwischenzeit ist Präsident Lula zurück in Brasilien, was die Entdollarisierung weiter vorantreiben wird: Laut dem vorgenannten Buch von Liu und Papa wurde laut Präsident Lula, "BRICS nicht als Verteidigungsinstrument geschaffen, sondern um Instrument des Angriffs zu sein. Wir [haben] also unsere eigene Währung, um in unseren Handelsbeziehungen vom US-Dollar unabhängig zu werden." Und Präsident Lula fuhr fort:

"[Präsident] Obama rief mich an und fragte mich: 'Schaffen Sie eine neue Währung? einen neuen Euro?' Ich sagte: 'Nein, ich versuche nur, den US-Dollar loszuwerden... Ich versuche nur, nicht abhängig zu sein'". Ich will damit sagen, dass nächstes Jahr und darüber hinaus…

… der US-Dollar und die Staatsanleihen wahrscheinlich mit Problemen zu kämpfen haben werden, mit denen sie noch nie zu tun hatten: weniger Nachfrage, nicht mehr; mehr Wettbewerb, nicht weniger.

Die Entdollarisierung wird sich von hier an beschleunigen...

Ich lese gerade Kapitel 9 von Perry Mehrlings "Money and Empire" (https://www.amazon.com/Money-Empire-Kindleberger-Economic-Thinking/dp/1009158570 ), und wie Perry feststellt, verstand Kindleberger den Krieg als "Doula" für finanzielle Innovationen (Doula ist mein Wort, nicht Perrys oder Charlies): "Krieg ist ein Treibhaus und übt enormen Druck auf die Ressourcen aus, die durch das Finanzwesen mobilisiert werden. [...] Finanzielle Innovation findet in Kriegszeiten statt. [...] Der Krieg kappt sowohl alte Verbindungen im Handel und im Finanzwesen und [treibt] die Schaffung neuer Verbindungen voran. Der Krieg gräbt neue Kanäle".

Fürs Protokoll: Perry und ich sind völlig unterschiedlicher Meinung über die Zukunft des US-Dollars (hören Sie sich hier unsere Debatte auf Bloombergs Odd Lots an - https://podcasts.apple.com/us/podcast/zoltan-pozsar-and-perry-mehrling-debate-bretton-woods-3-0/id1056200096?i=1000579120792 ), aber angesichts von Perrys Kindleberger-Zitat, der BRIC-Expansion und all dem, worüber ich oben geschrieben habe, kann ich nicht umhin, Perrys Meinung über die Zukunft des Dollars noch stärker zu widersprechen.

Ich frage mich, was Kindleberger dazu sagen würde...

Nehmen wir die CBDCs in unsere Diskussion auf, die wie Kudzu wachsen...

Die Naturschutzorganisation Nature Conservancy warnt (https://www.nature.org/en-us/about-us/where-we-work/united-states/indiana/stories-in-indiana/kudzu-invasive-species/ ), dass "Kudzu unschuldig aussieht, aber die invasive ‚Meile pro Minute‘ Pflanze überwuchert leicht verlassene Häuser und Telefonmasten".

Ersetzen Sie "verlassene Häuser" durch sanktionierte Länder und die gesamte OPEC+ (siehe hier: https://plus2.credit-suisse.com/shorturlpdf.html?v=5h1o-YP34-V&t=-6f9o9gxfcir9ldit6fbbldzzx ), und "Telefonmasten" durch das Swap-Netzwerk der PBoC und beachten Sie: Laut einer interaktiven Karte, die vom Council of Foreign Relations veröffentlicht wurde (siehe die Karte unten auf der Seite: https://www.cfr.org/article/central-bank-currency-swaps-tracker ) sind die Swap-Linien der Industrieländer grundsätzlich dazu da, unbegrenzte grenzüberschreitende Portfolioabsicherungen zu ermöglichen, und Swap-Linien zwischen Industrieländern und Schwellenländern sind begrenzt und zeitlich begrenzt und dienen der Absicherung von Nachbarländern (Mexiko), Finanzzentren (Singapur) und Ländern mit US-Truppen (Südkorea). Chinas Swap-Linien hingegen erstrecken sich über das, was Halford Mackinder die "Welt-Insel" nannte, nämlich ganz Europa, ganz Eurasien, große Teile Afrikas und, wie auf dem China-GCC-Gipfel angekündigt. Der Nahe Osten ist das nächste Ziel. Brzezinski und Kindleberger wären darüber sehr verärgert.

Kindleberger vor allem, da die PBoC hart daran zu arbeiten scheint, ein internationaler Kreditgeber letzter Instanz zu werden, der geografisch viel breiter aufgestellt ist als die Federal Reserve, und nicht nur das, sondern ein internationaler Kreditgeber der letzten Instanz, der durch Renminbi-Swap-Linien den Handel und die reale Wirtschaftstätigkeit fördern will, und nicht "nur" Portfolio-Absicherungen, um jahrzehntelang angehäufte Handelsüberschüsse zu "pflegen".

Für die Fed geht es bei den Swap-Linien darum, die Vergangenheit (frühere Überschüsse) abzusichern. Für die PBoC geht es bei den Swap-Linien um die Absicherung der Zukunft ("Lend-Lease").

Das ist ein großer Unterschied. Nun zurück zu den CBDCs und Kudzu...

Das letzte Mal, dass ich einen Verweis auf Kudzu gesehen habe, war während der großen Finanzkrise als ein Journalist von AAA CDOs sprach, die wie Kudzu wuchsen. Damals verdrängten private AAA-Schulden die öffentlichen AAA-Schulden, was das Bankensystem fast zum Erliegen brachte.

Heute verflechten die CBDCs die Zentralbanken der BRICS-Staaten, um das globale Korrespondenzbankensystem zu replizieren, auf dem das US-Dollarsystem beruht, mit potenziell tödlichen Folgen für die Vorherrschaft des Dollars. Als der Dollar zu einer Waffe wurde, beschleunigte sich die Entwicklung der CBDCs: China hat natürlich eines, Indien hat auch eines (https://pib.gov.in/PressReleasePage.aspx?PRID=1882883 ), Brasilien (https://www.reuters.com/markets/currencies/brazil-central-bank-launch-its-digital-currency-2024-2022-12-13/ ) und Russland (https://www.centralbanking.com/fintech/cbdc/7952291/russian-banks-set-to-use-digital-ruble-in-2024 ) werden bis 2024 eines einführen und Südafrika (https://www.reuters.com/business/finance/safrican-central-bank-eyes-digital-rand-cut-cross-border-payment-costs-2022-05-18/ ) ist etwas im Rückstand, erkennt aber "den Wert eines solchen Systems", und man kann davon ausgehen, dass es von den anderen Mitgliedern des BRICS-Clubs schnelle Hilfe erhalten wird. Außerdem, unter den aufstrebenden BRICS-Mitgliedern haben die VAE (https://www.reuters.com/world/middle-east/uaes-central-bank-pilots-cbank-digital-currencies-transactions-2022-10-26/ ) bereits eine, und im Rahmen des "Projekt Aber" (https://www.sama.gov.sa/en-US/News/Documents/Project_Aber_report-EN.pdf ) erforschen die VAE und Saudi-Arabien eine "einheitliche, doppelt ausgegebene digitale Währung" für die inländische und grenzüberschreitende Abwicklung zwischen ihren Ländern. Ich bin sicher, dass die NEOM diese digitale Währung ebenfalls verwenden wird, und vielleicht wird sie der gesamte GCC als digitale Währung einführen. Wenn die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien an einer doppelt ausgegebenen CBDC arbeiten, wird diese CBDC wahrscheinlich für den gesamten GCC in Frage kommen.

Hinzu kommt die "Forderung" von Präsident Xi nach einer Abrechnung von Öl und Gas in Renminbi im Austausch für transformative Investitionen ("neues Paradigma"; siehe hier: http://english.www.gov.cn/news/topnews/202011/20/content_WS5fb704c0c6d0f7257694030d.html), und Sie können sehen, wie "Projekt Aber" und ein E-Petroyuan den Petrodollar bedrohen.

Und dann ist da noch der Verweis von Präsident Xi auf…

… das "m-CBDC-Bridge project", das die BIZ Projekt mBridge nennt (siehe hier: https://www.bis.org/about/bisih/topics/cbdc/mcbdc_bridge.htm Die Worte sind vielleicht verwechselt worden, aber die beiden Projekte sind definitiv identisch), das das Korrespondenzbankensystem von Grund auf neu erschafft, indem es die Zentralbanken über CBDCs verbindet. Die Fed sollte mit CBDCs sehr vorsichtig sein: Die Macht des Dollars läuft durch das globale, hierarchische Netzwerk von G-SIBs und Korrespondenzbanken, für die die Swap-Linien eingerichtet wurden, um sie im Stressfall zu unterstützen.

Das Letzte, was wir brauchen, ist, dass die Fed den Untergang dieser Hierarchie mit der Einführung ihres eigenen CBDC beschleunigt. Wie Kindleberger zu sagen pflegte, "Regierungen schlagen vor, die Märkte ordnen an", und wenn Kindleberger heute die Federal Reserve leiten würde, würde er sich meiner Meinung nach für den Erhalt des Netzwerks privater Banken und privater Händler einsetzen, das den Dollar seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs weltweit wie Kudzu verbreitet hat...

Man soll nicht reparieren, was nicht kaputt ist...

... das US-Dollarsystem (unter Freunden und Verbündeten) ist gut so, wie es ist. Sie müssen verstehen, dass der globale Osten und Süden die CBDC-Route einschlagen, weil der U.S.-Dollar als Waffe benutzt wurde, weil das Netzwerk von Bilanzen, das das Dollarsystem ermöglicht, als Waffe genutzt wurde, das das Dollarsystem ermöglicht. So wie die Armee und die Marine die Waffen des Staates sind, wurden die G7-Zentralbanken, Banken und Händler (alle G-SIBs), die am Einfrieren der russischen Devisenreserven beteiligt waren, zu den Instrumenten dafür, den US-Dollar als Waffe einzusetzen...

... und damit zu Waffen des Staates in dem, was wir durchaus einen totalen Finanzkrieg nennen können.

Natürlich versuchen diejenigen, die glauben, dass sie Gefahr laufen, von den USA sanktioniert zu werden, versuchen, etwas von Grund auf neu aufzubauen: nicht mit der Fed an der Spitze, sondern mit der PBoC; nicht Fedwire (https://www.frbservices.org/financial-services/wires ), CHIPS (https://www.theclearinghouse.org/payment-systems/CHIPS ) und SWIFT (https://www.swift.com/ ) als getrennte Systeme, sondern CIPS (https://en.wikipedia.org/wiki/Cross-Border_Interbank_Payment_System ) als ein System; nicht ein Netzwerk von G7 G-SIB-Banken, sondern ein Netzwerk von BRICS-Zentralbanken; und ohne Bezugnahme auf den Dollar bei allen Devisentransaktionen, sondern durch direkte Verknüpfung der Endpunkte (das heißt, warum sollte jemand in Ungarn, der jemanden in Singapur bezahlen muss, über eine Kette von Transaktionen und Zwischenhändlern gehen, die den Verkauf von HUF für EUR, EUR für USD und USD für SGD, wenn CBDCs den Verkauf von HUF für SGD direkt erlauben). CBDCs und die Idee, das "US-Dollarnetzwerk" zu replizieren mit einem Netzwerk von Zentralbanken über CBDCs zu replizieren, ist revolutionär. Das Projekt mBridge ist erst der Anfang, aber es zeigt uns, wie die Dinge in Zukunft aussehen werden. Für das Fed möchte ich nur wiederholen: Reparieren Sie nicht, was nicht kaputt ist. CBDCs sind eine existenzielle Bedrohung. Beschleunigen Sie nicht den Abwärtstrend der Verwendung des Dollars, indem Sie die "Hierarchie" abbauen durch die Einführung eines regulierten Haftungsnetzwerks (https://www.newyorkfed.org/aboutthefed/nyic/facilitating-wholesale-digital-asset-settlement ). CBDCs werden das Krypto-Problem nicht lösen "Problem" lösen, also machen Sie keine CBDCs, nur um den Fallout von FTX und all dem zu bändigen...

Die Krypto-Leute wollen nicht etwas, das per se digital ist, sondern etwas, das die Fed nicht drucken kann und seien wir ehrlich: Dollars, ob digital oder nicht, werden bald wieder gedruckt werden - das ist sicherlich eine Botschaft der "BRICSpansion" und des vorgenannten Trends zur Entdollarisierung. Mehr QE wird kommen... - es liegen viele große Probleme vor uns. Wir haben bereits ein reguliertes Haftungsnetzwerk. Man nennt es das verdammte Bankensystem.

In einem totalen Finanzkrieg sollten die Zentralbanken des kollektiven Westens nicht in die Falle des "CBDC-Neids" tappen. Erkennen Sie, was Sie brauchen und was Sie nicht brauchen: Wenn das Außenministerium daran arbeitet, die G7 enger zusammenzuschweißen, und das Pentagon die NATO näher zusammenbringt, ist das Letzte, was die Federal Reserve tun sollte ist, das Netzwerk der privaten Bilanzen, auf dem das Dollarsystem läuft - mit einem CBDC zu zerreißen. Wir haben bereits ein digitales System - ich habe kein Problem damit, ein Girokonto bei einer Bank zu haben, und es funktioniert für mich auch ganz gut mit einer Kopie meiner Kreditkarte bei Amazon und meinem Bankkonto bei Venmo, um die Dinge zu kaufen, die ich brauche. Um es zu betonen: Bei Krypto geht es um die Abneigung gegen QE, nicht Appetit auf digitales Bargeld per se, und das regulierte Haftungsnetzwerk der Fed bietet digitales Bargeld, nicht "un-druckbares" Geld. In den USA brauchen wir kein CBDC.

Nun zurück zur Eingangsfrage:

Was soll ein G7-Zinsstratege - ehrlicherweise - tun, wenn geopolitische Trends Dollar-Finanzierungs- und Zinsmärkte prägen und ein totaler Finanzkrieg und ein totaler Krieg um Rohstoffe (d.h. die Besicherung von Rohstoffen) eine treibende Kraft für das Preisgeschehen ist und sein wird. Wie Perry nach Kindleberger sagt, "Krieg baut neue Kanäle", und wie ich oben ausführlich gewarnt habe, scheinen dieses Jahr, scheinen die "BRICS+" in diesem Jahr das Tempo des Bauens "neuer Kanäle" beschleunigt zu haben...

Um besser dienen zu können, werde ich mich anpassen...

... und um Ihren Anlegern besser dienen zu können, sollten Sie sich ebenfalls anpassen.

Ab dem nächsten Jahr werden meine Geldnachrichten in drei verschiedene Kategorien unterteilt:

Erstens, ähnlich wie meine Essays seit dem Ausbruch des Krieges in der Ukraine in diesem Jahr, werde ich einige lange, thematische Beiträge schreiben, die sich mit Geopolitik, Rohstoffen und Inflation beschäftigen und schließlich definieren, was Bretton Woods III (https://podcasts.apple.com/us/podcast/this-is-zoltan-pozsars-vision-for-bretton-woods-iii/id1056200096?i=1000556504548 ) bedeutet.

Zweitens werde ich, wie in der Vergangenheit üblich, die Global Money Dispatches wieder aufnehmen, in denen ich weiterhin die Geldmärkte, G-SIBs und Bilanztrends untersuchen werde. Aber ich werde diese Nachrichten wieder aufnehmen und dabei berücksichtigen, dass in den nächsten fünf Jahren, die Art und Weise, wie das "ancien régime monétaire" funktionieren wird, stark beeinflusst wird von der Einführung eines CBDC-basierten Währungssystems und die Entdollarisierung im Osten. Ich denke, dass diese Phase ähnlich verlaufen wird wie die Einführung von Basel III, die ebenfalls die Art und Weise, wie die Finanzierungsmärkte funktioniert haben, verändert hat und dabei ein paar Kurvenbälle abbekam.

Drittens werde ich eine neue Serie von Berichten starten, die Bretton Woods III-Berichte, eine Serie, die die Fortschritte der BRICS beim Aufbau einer neuen Finanzordnung verfolgen wird. Noch einmal: Was die Regulierungsbehörden mit der Einführung von Basel III den Zinsmärkten angetan haben, werden die BRICS-Staatsoberhäupter mit der BRICSpansion, der Entdollarisierung und der BRICS-"Münze" tun. Aber der Prozess wird nicht so transparent sein, wie es Basel III war, und selbst bei Basel III haben wir trotz voller Transparenz unsere Hausaufgaben nicht immer gemacht. Dies führte zu systemweiten Einschränkungen, Engpässen und zeitweise zu einem Aufblähen der Basis. Trotzdem, Basel III war freundliche Währungs-Staatskunst. CBDCs werden der "feindliche" Cousin sein...

Wichtig ist, dass die neuen Berichte mit neuen Monitoren ausgestattet werden, um die Entwicklung von Bretton Woods III über Preise und Mengen zu verfolgen. Ich stelle fest, dass keiner meiner Beiträge in diesem Jahr Diagramme enthielt. Es waren "Rahmen"-Aufsätze, um "sich die Zukunft vorzustellen". Ich glaube, ich habe jetzt eine gute Vorstellung davon, wie die Zukunft aussieht...

...also kommen als Nächstes Monitore.

Die Welt spaltet sich in zwei Teile. Genau wie das Geldsystem. Der Dollar steht an einem Scheideweg.

Wenn ich an den Dollar denke, denke ich an Jean-Claud Van Dammes Voiceover während seinem "epischen Spagat": die Hegemonie des Dollars zu erhalten, wird eine "epische Leistung" sein. So wie Hindernisse für Van Damme, bedeuten BRICS Schmerzen für den "Jean-Claude Van Dollar".

Ich wünsche Ihnen ein glückliches und gesundes Jahr 2023...